您所在的位置:黄金理财网 > 外汇期货 >

老凤祥黄金首饰白糖全球产不足需 国内供需改善

第一部分 前言概要

2020年年初在全球供需缺口调高情况下,原糖持续走强一度站上15美分,但疫情黑天鹅突袭,导致原油大跌,全球流动性偏紧,巴西新榨季持续调高制糖比,巴西糖产量大幅增加加上疫情抑制消费,导致内外盘大跌,一度逼近9美分。后随着全球流动性宽松预期,及疫情逐步控制复工复产稳步推进,内外盘逐步企稳走强。而相对来说,内盘弱于外盘,由于国内扩大进口以及糖浆进口明显增加,供应压力加大导致郑糖反弹有限,原糖受出口增加以及印度补贴推迟走势明显强于郑糖。展望后市,全球本榨季供需缺口扩大,全球流动性宽松,原油持续反弹,印度降低出口补贴也使得其出口平价位于15美分以上,以上均将使得原糖价格有望在15美分附近偏强运行。国内方面,由于进口增加是大趋势,消费相对平稳,预计郑糖受季节性供需及政策面调控影响较大,全年预计宽幅震荡为主。年底有望受备货提振,一二季度受淡季需求影响弱势回调,三季度需求推动有望触底反弹,四季度开榨压力回调,年底备货反弹走势。总体伴随外盘走强,进口成本抬高,底部逐步抬高。

第二部分 基本面情况

一、国际市场:20/21榨季出现产需缺口,原糖震荡上行

从国际糖市动态来看,全球方面,ISO预计2020/21年度全球食糖短缺350万吨,大幅高于前一次预期的72.4万吨。2020/21年度全球糖产量为1.711亿吨,低于先前预测的1.735亿吨。其中泰国产量预估从870万吨下调至820万吨,印度从3150万吨下调至3100万吨,欧盟从1680万吨下调至1630万。2020/21年度全球消费量为1.746亿吨,略高于此前预测的1.742亿吨,目前较上一年度增长2.9%。2019/20年度全球食糖供需过剩190万吨,而前次预期为短缺13.6万吨。因为巴西将2019/2020年度的产量从之前的3740万吨上调至3980万吨。

图1:全球食糖供需(万吨)

老凤祥黄金首饰白糖全球产不足需 国内供需改善

数据来源:银河期货、Unica

图2:原油-原糖

老凤祥黄金首饰白糖全球产不足需 国内供需改善

数据来源:银河期货、Unica

从巴西来看,Conab预计巴西2020/2021榨季甘蔗产量将较上榨季增加3.5%,至6.651亿吨。糖产量料为4180万吨,较上榨季增加40%。2020年巴西食糖出口量将增加70%至2790万吨,中国将成为最大的目的地,占总量的14.8%,其次是孟加拉国和阿尔及利亚。截止11月下半月,巴西中南部地区的糖厂生产42.7万吨糖,较去年同期增加22%,相较于去年同期的206家厂,2020年已经有214家工厂完成压榨,这表明2020年甘蔗压榨速度因更干燥的天气而加快。本榨季甘蔗累计压榨量达到5.94亿吨,而去年这个时候为5.75亿吨。因降雨不足,甘蔗生长推迟,这意味着下一榨季将很少有工厂可以提前开榨。本榨季糖产量达到创纪录的3840万吨,较上一榨季增加44%,因糖厂将更多的甘蔗用于制糖,而将更少的甘蔗用于生产乙醇,因糖价具有优势且市场对糖的需求更加强劲。

图3:巴西中南部双周制糖比(%)

老凤祥黄金首饰白糖全球产不足需 国内供需改善

数据来源:银河期货、Unica

图4:巴西中南部累积甘蔗压榨量(百万吨)

老凤祥黄金首饰白糖全球产不足需 国内供需改善

数据来源:银河期货、Unica

图5:巴西中南部累积糖产量(万吨)

老凤祥黄金首饰白糖全球产不足需 国内供需改善

数据来源:银河期货、Unica

图6:巴西中南部累积出糖率(Kg/t)

老凤祥黄金首饰白糖全球产不足需 国内供需改善

数据来源:银河期货、Unica

图7:巴西食糖出口(万吨)

老凤祥黄金首饰白糖全球产不足需 国内供需改善

数据来源:银河期货

图8:巴西中南部库存(万吨)

老凤祥黄金首饰白糖全球产不足需 国内供需改善

数据来源:银河期货

预计20/21榨季印度糖量为3100万吨,较上榨季增加350万吨。印度本榨季提高甘蔗公平报酬价格至2850卢比/吨,主要由于印度有数百万甘蔗种植者,在投票选举方面颇具影响力。此举将提振提振甘蔗种植面积,并且印度水库水位蓄水丰富,21/22榨季不排除产量维持高位。印度近年一直在发展乙醇产业,预计仅消化150万吨左右食糖,乙醇掺兑汽油比例及乙醇价格调控对消化过剩糖的作用不大。

图9:印度食糖供需(万吨)

老凤祥黄金首饰白糖全球产不足需 国内供需改善

数据来源:银河期货

图10:印度公平报酬价格

老凤祥黄金首饰白糖全球产不足需 国内供需改善

数据来源:银河期货

上一篇:香港黄金交易平台天气或许将成为白糖再续牛市的催化剂

下一篇:黄金市场分析郑商所携手东航期货 白糖“保险+期货”出硕果
TOP