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超级黄金手中国社会科学院黄国平:数字货币风险管理与监

  l来源:银行家杂志 作者系中国社会科学院投融资研究中心主任

  编者按:近期,有关中国央行数字加密货币(DC/EP)的消息持续牵动着市场的神经。继4月15日传出DC/EP内测进展后,隔日又传出消息,称DC/EP将在苏州以交通补贴形式首发。一石激起千层浪。当日晚间,Facebook随即发布了稳定加密货币Libra白皮书2.0版,该版本对监管做出了诸多妥协。外界普遍猜测,Facebook此举正是为尽快推出Libra以应对陡然提速的DC/EP。 

  “中国央行研发的DC/EP,缘起于比特币,加速于Libra”,这一直是业内的共识。高速发展的信息技术给金融业带来了革命性的影响。各式各样的私人数字货币在过去的十年间得到了飞速发展,为对抗这类数字货币带来的冲击,也为了适应新兴的技术创新和数字经济的发展,众多国家的货币当局纷纷启动了对法定数字货币的研发。迄今,在所谓的“数字货币”大家庭下,已囊括了形式不一、性质各异的众多“成员”——主权数字货币、非法定数字货币、公有链数字货币、私人数字货币…… 

  然而,仍有许多问题亟待厘清。凡此种种的“数字货币”中,是不是都可以真正承担起货币的职能;不同种类数字货币的技术路径有何差异;其风险何在,又应如何监管;鉴于此,本刊特邀业内专家学者进行深入剖析,带您走入数字货币的“新世界”。

  比特币等数字加密货币颠覆了人们对货币职能和本质认知。相对于传统货币体系,数字加密货币提高了支付效率,强化了隐私安全,优化了资源配置。同时,数字货币在早期发展阶段,有不可避免地具有野蛮性和投机性,其所蕴含的各类不可预知风险对现行货币金融体系的冲击和影响也可能是灾难性的,需要各国政府和国际组织加强监管协调,深化监管合作。 

  数字货币风险类型与识别 

  随着数字经济不断发展,数字货币应用场景和范围亦将逐步扩大,对经济、金融和社会影响也日益增强。数字货币产生于互联网,发展也依赖于互联网,这导致数字货币和金融体系中存在的各类风险危害更容易传染和放大。同时,数字货币的技术复杂性和交易私密性也致使数字货币中各类风险更不易识别和评估,具有严重的不可预知性。数字货币发展关乎经济、金融和社会各个方面,涉及其中的利益攸关方包括政府(国家)、数字货币持有者(投资者)、数字货币发行人(ICO融资者)以及数字货币交易商。他们在数字货币体系中角色定位不同,承担的风险亦各有差异。 

  从数字货币的持有人(投资者)角度看,投资者面临的主要风险包括在交易和持有过程中的市场风险,来自平台和交易对手的信用和欺诈风险,来自系统技术安全漏洞、故障以及自身等操作失误的技术和操作风险,以及来自非法交易承担的法律合规风险等。例如,比特币在2017年初最低价为789美元(2017年1月11日),2017年底(2017年12月18日)飙升到18674美元,随后,在2018年初又暴跌至8000美元左右。数字货币尚处于早期发展阶段,其价值和价格形成机制还远未达到市场共识,价格剧烈波动,市场风险很大。再如,2013年发生于美国的著名毒品、武器犯罪网站“丝绸之路(Silk Road)”,就是利用数字加密货币匿名性和远程交易的便利性,诱使人们利用数字货币从事毒品、枪支等各种非法交易,致使数字货币沦为犯罪工具,数字货币持有人遭受法律风险。此外,2014年2月,曾经是世界上最大的比特币交易所门头沟公司(Mt. Gox)因无法到期兑付投资者存于该公司的比特币而宣告倒闭,致使大批投资者遭受重大信用风险,血本无归。 

  从政府(国家)角度看,数字货币无序和野蛮发展不仅会侵蚀国家货币主权(损失铸币税),扰乱正常的金融和经济秩序,更重要的是当前数字货币的无序发展已严重危害国家金融安全,诱发系统性金融风险。数字货币的匿名性和易于跨境支付,如果监管不力,则为跨境洗钱和恐怖犯罪活动提供了便利条件。福莱(Foley)等对2009~2017年的比特币交易用户数据进行分析,比特币交易中,25%的用户、44%的交易次数、20%的交易金额和51%的持有量与非法活动有关。从时间上看,非法活动的交易金额占比虽有所下降,但是绝对数量仍持续增加。2013年5月,美国汇兑公司Liberty Reserve因涉嫌洗钱和无证经营资金汇划业务被美国国土资源部取缔从事虚拟货币交易业务权利。该案件涉及洗钱金额高达60亿美元,成为历史上最大的国际洗钱诉讼案例。2017年6月,我国深圳警方侦查发现,普银公司通过“趣钱网”平台,利用数字货币手段非法吸收公众资金达3.07亿元。 

  从数字货币的交易商和数字货币发行人角度看,他们从事数字货币业务除遭受各类市场风险、信用风险、法律合规风险之外,更严重的是遭受技术安全漏洞和重大操作失误所引发的技术和操作风险。2018年3月7日,著名数字货币交易所——币安(Binance)遭受来自网络黑客的袭击,导致7小时内币安数字货币市场的市值蒸发了200亿美元,48小时内蒸发了750亿美元。2016年6月黑客利用The DAO(分布式自治组织)项目中代码里的一个递归漏洞,从The DAO 资金池里分离资产,然后,利用The DAO的第二个漏洞,规避资产被销毁。通过两百多次攻击,黑客总共盗走了360万的以太坊,超过了该项目筹集的以太坊总数目的三分之一,对以太坊乃至整个“币圈”造成严重打击。数字货币的风险成因及来源参见表1。 

  表1 数字货币风险成因及来源

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