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深圳市东方马拉松投资管理有限公司

  1、公司及人员

  东方马拉松总人数20余人,投研团队10人,以钟兆民和杨云为核心。钟兆民曾在券商任职8年、私募基金任职8年,至今有20年投资经验,目前任公司投资总监,主要管理内陆的产品。杨云,曾任职券商6年、私募基金8年,目前主要管理香港的产品。两人从2008年开始共同管理产品(香港产品)。公司另有8位行业研究员辅助研究,分为消费、科技制造、医药、互联网4组,都有相关行业从业背景,对产业链有较深的理解,且大多有过投研从业经历,公司以3年为周期对其进行考核。

  2、投资策略

  股票多头,价值投资。公司追求资产稳定增长,以长期投资和集中投资为主要战略,辅以基于估值水平的交易策略,从行业属性、商业模式、历史业绩、管理团队、未来预期、股份估值六个角度对企业进分析,挑选能符合以下几种指标的进行跟踪:1.有长期稳定的经营历史;2.有核心竞争力,或为垄断型企业;3.管理团队稳定;4.财务状况良好,低负债,高资产收益率,有充足的自由现金流;5.具有品牌优势;6.公司能够理解、把握的。公司偏向消费、医药、先进制造业、互联网四大非周期大消费类行业,在价格合理时买入并长期持有,以获得复利增长。对于周期性行业(例如金融、地产等),在周期低位时也会考虑投资。卖出股票主要有三种情况:1.企业基本面出现变化;2.好企业被市场高估太多;3.发现更好的标的。

  目前股票池数量较少,研究员每年会推荐股票,投委会投票决定是否进入股票池,钟兆民有一票否决权。产品中个股持仓总数较多,但大多资金占比较小,重仓股个数较少。

  3、 风控制度及措施

  事前精选个股为主,每家公司至少要了解其3个竞争对手,3个上游,3个客户进行分析确认。产品会构建不同行业的组合配置,分散市场风险,行业上限30%。个股下跌超过20%风控人员会进行预警,投委会讨论决定后期是否继续持有该标的。

  4、产品情况及资金需求

  目前总规模不到20亿,其中香港产品占比较大。内陆公开管理产品11只,股票多头策略,复制运行,产品长期来看收益情况较好,近3年同策略排名均在前20%。以成立时间最长的华润信托-东方医疗平衡1期为例进行分析,其在2015年熔断时期,回撤小于大盘。而在2016-2017年市场上涨期间,产品收益大幅跑赢指数。2018年下半年净值下跌较快是因年初中美贸易战爆发之后,公司分析持有标的估值不高,没有进行减仓,而产品本身仓位较重且持仓集中导致。

  总结

  公司成立于2011年,但其两位核心人员钟兆民和杨云于2008年开始共同管理产品,两位均有20年投资经验和10年产品管理经验,另外8位研究员都有相关行业从业背景,对产业链理解较深,且大多有过投研从业经历,公司整体投研实力中等偏上;主要做股票价值投资,追求资产稳定增长,以长期投资和集中投资为主,行业偏向于消费、医药、先进制造业、互联网四大非周期大消费类行业,观察其公开产品走势,长期收益同策略排名较高;风控方面,公司以事前精选个股为主,利用行业组合分散市场风险,但基于价值投资的理念不会设止损线。

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