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朱耿洲:高速公路PPP模式投融资案例点评_实时黄金价格

  交通运输是政府提供公共服务的重要领域之一。为积极稳妥、规范有序地推进交通运输领域政府购买服务工作,更好地发挥市场在资源配置中的决定作用,国家相关部委颁发多个文件,对交通运输领域的项目管理和投融资安排提出了明确的指导意见与规范原则,要求采取政府和社会资本合作(PPP)模式,具体可采用BOT(建设-经营-移交),可与EPC(Engineering、 Purchase、Construction,建设工程总承包)模式相结合,也可以采取与ABS(Asset Backed Securitization,资产证券化) 相结合,体现了运营管理创新与融资创新。

  一、相关文件对投融资方面规范的要求:

  1.《国家发展改革委办公厅关于国家高速公路网新建政府和社会资本合作项目批复方式的通知》(发改办基础〔2016〕1818号)指出,政府采用投资补助方式参与的国家高速公路网新建PPP项目按照核准制管理;政府采用资本金注入方式参与的国家高速公路网新建PPP项目仍按照审批制管理,直接报批可行性研究报告。

  2.《关于在收费公路领域推广运用政府和社会资本合作模式的实施意见》(财建[2015]111号)强调要创新公路投融资模式,社会投资者按照市场化原则出资,独自或与政府指定机构共同成立项目公司建设和运营收费公路项目,政府要逐步从“补建设”向“补运营”转变,以项目运营绩效评价结果为依据,适时对价格和补贴进行调整,支持社会资本参与收费公路建设运营,提高财政支出的引导和带动作用,拓宽社会资本发展空间,有效释放市场活力。

  3.《财政部交通运输部关于推进交通运输领域政府购买服务的指导意见》(财建〔2016〕34号)表明:购买主体——政府向社会力量购买公路水路交通运输服务的主体为各级交通运输行政单位和具有行政管理职能的事业单位;资金管理——政府向社会力量购买服务所需资金列入财政预算,从部门预算经费或经批准的专项资金等既有预算中统筹安排。购买主体根据交通运输服务需求及预算安排,在编制年度预算时提出政府购买服务项目,确定购买内容和数量,纳入政府采购预算管理。按照“应买尽买、能买尽买”原则,凡具备条件的、适合以购买服务实现的,原则上都要通过政府购买服务方式实施。

  (2017年11月26日朱耿洲博士在清华大学深圳研究生院“深圳市中小企业创新管理高级研修班”剖析高速公路PPP模式案例)

  二、下面列举几例高速公路PPP模式的框架图与融资关系。

  (一)广州南部高速公路PPP模式

  1.项目基本情况:广州南部高速公路自广州海珠区起,至广州南沙区南沙港,全长72.4公里,项目总投资78.4亿元,其中项目资本金占35%(资本金中政府方占20%,社会资本占80%),其余资金50.96亿元须自筹解决,政府批准该公路为收费公路,收费年限27年。

  路桥PPP项目,一般情况下政府有相关承诺,包括承诺除招标前国家、广州市已规划的公路项目外,政府严格控制审批建造与本项目平行、方向相同且车辆实质性分流的高速公路。

  2. 融资模式及框架图如下:

  朱耿洲博士点评:

  1. 融资结构。本案中,经广州市政府经授权后,由广州市高速公路公司与路桥总公司组成项目公司,投资占35%,其余65%从金融机构融资。

  2.融资创新。金融机构打破了传统银行贷款方式(看资产、看抵押物),以项目融资的理念考察可否投资,即看该高速公司未来27年的现金流与赢利能力,要求项目公司提前把27年的收费权进行质押,最后成功合作。

  (二)重庆涪陵至丰都高速公路PPP项目

  1.项目基本情况:重庆涪陵至丰都高速公路是重庆高速公路路网的重要组成部分,全长 46.5 公里,全线有特大桥梁 4 座,大桥 11 座,涵洞 36 道,人行天桥8 座,互通式立交 8处 ,分离式立体交叉 8 处,通道 14 道。项目于 2008 年批准立项,2009 年 6 月开工建设,2013 年建成通车。

  2.融资模式及框架图如下:

  项目采用BOT+EPC模式,社会资本方为中交路桥集团国际建设股份有限公司。

  朱耿洲博士点评:

  1. EPC即Engineering、Purchase、Construcrion。EPC不仅包括具体的设计工作,而且还包括整个建设工程内容的总体策划及整个建设工程实施组织管理的策划和具体组织工程又称“交钥匙”工程,业主(项目公司)只提出建设方案及标准,不必投入大量的人力,物力到项目管理中。EPC模式下,业主(项目公司)与总承包商有明确的职责分工。优势是实行总价包干,有效控制投资成本,以及设计单位与施工单位无缝对接。

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