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黄金角蛙山石网科独董在外投资或存同业竞争 未披露涉嫌信披违规

(原标题:山石网科独董在外投资或存同业竞争 未披露涉嫌信披违规)

黄金角蛙山石网科独董在外投资或存同业竞争 未披露涉嫌信披违规


《金证研》沪深资本组 图南/研究员 映蔚 唐里 洪力/编审

众所周知,股权分散易出现股东或董事意见不一致的情形,导致决策效率下降,进而影响公司的稳定运行。而报告期内,山石网科通信技术股份有限公司(以下简称“山石网科”)股权结构较为分散,无控股股东和实际控制人。股权分散或是山石网科的隐忧之一。

“雪上加霜”的是,山石网科“窘境”接踵而至。2018年,山石网科营收、净利增速均下滑,其间政府补助似乎“出了不少力”,而其子孙公司的业绩也不够“理想”。与此同时,其现金流存“异象”、毛利率异于同行、赊销逐年加剧的问题不容小觑。不仅如此,山石网科未完全披露独董兼职和投资事项,涉嫌信息披露违规以及同业竞争。

毛利率异于同行 业绩依赖“补助”

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2018年12月24日,山石网科通信技术有限公司整体改制变更为山石网科。整体改制后,不到半年的时间,山石网科便“摩拳擦掌”冲击上市。然而,2018年,山石网科的业绩增速下滑。

2016-2018年,山石网科营业收入分别为3.27亿元、4.63亿元、5.62亿元,2017-2018年分别同比增长了41.82%、21.43%。到了2019年上半年,山石网科未经审计营业收入为2.28亿元。

2016-2018年,山石网科净利润分别为118.5万元、6,005.22万元、6,891.17万元,2017-2018年分别同比增长了4967.78%、14.75%。到了2019年上半年,山石网科未经审计净利润为-1,695.9万元。

而《金证研》沪深资本组注意到,报告期内,山石网科业绩或依赖政府补助。

2016-2018年,山石网科政府补助分别为2,785.9万元、3,660.8万元、4,120.12万元,占同期净利润的比例分别为2351.01%、60.96%、59.79%。

此外,《金证研》沪深资本组还注意到,山石网科经营活动现金流或存“异象”。

2016-2018年,山石网科的经营活动产生的现金流量净额分别为1,977.06万元、-693.57万元、917.88万元。到了2019年上半年,山石网科未经审计的经营活动产生的现金流量净额为-12,862.59万元。

2018年,山石网科业绩表现不尽如人意,而其子孙公司的业绩表现似乎不够“给力”。

截至本招股说明书签署之日,即2019年7月19日,山石网科共有4家全资子公司,1家全资孙公司。其中,有3家公司处于亏损状态。全资子公司分别是北京山石网科信息技术有限公司(以下简称“北京山石”)、山石网科通信技术(北京)有限公司(以下简称“山石北京”)、Hillstone Networks Corp.(以下简称“美国山石”)、山石网络(香港)有限公司(以下简称“香港山石”)。全资孙公司为Hillstone Networks Inc.(以下简称“开曼山石”)。

2018年,北京山石净利润为3,696.88万元、山石北京净利润为-220.47万元、美国山石净利润为-231.76万元、香港山石净利润为620.45万美元、开曼山石净利润为-2,048.23万美元。值得一提的是,山石网科毛利率高于同行均值。2016-2018年,山石网科综合毛利率分别为75.14%、77.53%、76.3%。

同期,同行业可比公司启明星辰信息技术集团股份有限公司(以下简称“启明星辰”)综合毛利率分别为66.81%、65.18%、65.47%;深信服科技股份有限公司(以下简称“深信服”)综合毛利率分别为78.66%、75.5%、73.32%;北京神州绿盟信息安全科技股份有限公司(以下简称“绿盟科技”)综合毛利率分别为77.81%、71.16%、76.93%;杭州迪普科技股份有限公司(以下简称“迪普科技”)综合毛利率分别为67.13%、71.25%、70.69%。上述4家同行的综合毛利率均值分别为72.6%、70.77%、71.6%。

而报告期内,山石网科还存在赊销逐年加剧的问题。

2016-2018年,山石网科应收账款及应收票据分别为1.15亿元、2.11亿元、3.26亿元,占同期营业收入的比例分别为35.29%、45.55%、58.05%。

对于应收账款及应收票据占营业收入的比重,同期可比同行深信服、启明星辰、绿盟科技、迪普科技平均值分别为39.06%、39.79%、42.7%。。

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独董在外投资未披露或存同业竞争 涉嫌信披违规

事实上,山石网科所面临的问题或不止于此。

《金证研》沪深资本组发现,山石网科未完全披露独董李军在外兼职及投资的情况,涉嫌信息披露违规。

据招股书,李军为山石网科独立董事,任职期限为2019年2月15日至2021年12月23日。在董事、监事、高级管理人员及核心技术人员兼职情况处,山石网科仅提到,李军在山东新北洋信息技术股份有限公司(以下简称“新北洋”)任职独立董事。在董事、监事、高级管理人员及核心人员对外投资情况处,山石网科仅提到,李军投资南通华毅壹号投资中心(有限合伙)。

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