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黄金时代广场10 山石网科(688030) 机构分析

投资要点: 网络安全领域前沿技术的创新者。山石网科自成立以来一直专注于网络安全领域前沿技术的创新,提供包括边界安全、云安全、数据安全、内网安全在内的网络安全产品及服务。服务于政府、金融、运营商、互联网、教育、医疗卫生等行业,业务覆盖了美洲、欧洲、东南亚、中东等50多个国家和地区,在苏州、北京和美国硅谷均设有研发中心。 连续入选Gartner魔力象限,拥有较强市场竞争力。公司连续五年入选Gartner的“企业级防火墙魔力象限”、“UTM魔力象限”;连续两年入选Gartner的“IDPS魔力象限”。2018年,公司被Gartner评为亚太地区企业级防火墙“全球性厂家”,2019年公司成为中国唯一入选Gartner《网络流量分析市场指南》的网络安全厂商。凭借卓越的技术水平和突出的市场表现,公司在国内外拥有较强的市场竞争力。 拟募集资金约8.94亿元。募集资金将投资网络安全产品线拓展升级项目4.44亿元、高性能云计算安全产品研发项目2.86亿元、营销网络及服务体系建设项目1.64亿元,合计共募集资金约8.94亿元。 处于快速成长阶段,高毛利率高研发投入。2016-2018年,公司营业收入分别为32,652.26万、46,305.86万、56,612.98万;归母净利润分别为118.50万、6,005.22万、7,218.68万;毛利率分别为75.14%、77.53%、76.46%,高于行业平均;公司研发费用分别为12,104.12万、14,150.20万、15,646.14万;研发费用占收入比重分别为37.07%、30.56%、27.64%,高于可比公司平均水平。 选择第一条上市标准,建议采用PE估值方式。公司上市选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一款,即“预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,申万宏源预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。公司2018年度实现营业收入56,612.98万元、净利润7,218.68万元,结合公司最近一次外部股权融资情况、可比公司在境内外市场的估值情况,发行人预计将满足前述上市标准。 风险提示:技术升级迭代的风险。

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